股票质押风险如何化解,用市场机制出妙招

对于股票质押式回购股票怎么玩在之前的文章中有详细介绍过,而且文末我也介绍了股票质押的风险有哪些。那么对于质押风险,该如何化解呢?下面是经济日报给出的答案,应用市场机制化解股票质押风险。

再次介绍一下股票质押的一些基本知识,和风险所在。

股票质押,就是上市公司股东把手中的股份押给银行、证券公司等机构(也叫质押方)来达到融资的目的。

而质押方为了自身的业务安全,给上市公司股东放款时会设置三个指标:质押率、预警线、平仓线

质押率就是放款的折扣率。例如押100元的股票,放40元的款,质押率就是40%。

预警线就是质押物贬值的警戒线。触碰了警戒线,上市公司股东会被要求补仓。

例如预警线为150%,则预警价格=100*40%*150%=60元,即股价下跌40%预警。

平仓线就是质押物贬值的最后红线。这时上市公司股东再无法补仓或还不上钱,那么质押方就有权处置股票了。就好比,放贷断供,银行会把房子收走一个道理。

例如平仓线为130%,则平仓价格=100*40%*130%=52元,即股价下跌48%平仓。

A股质押现状

实际开展业务时,由于各机构风控制度不同,对于不同公司设置的质押率和平仓线存在差异。而上市公司公告内容又不包括具体的质押率和平仓线数据。

因此我们按照一般经验,统一假设质押率为40%,平仓线为130%。
也就是说,如果上市公司股价低于质押日股价的52%,即自质押日下跌48%以上,我们就认为这部分股票就存在平仓风险。

此外,为了便于计算,我们不考虑股息、利息、补仓等因素。

最后,计算数据以上市公司公告为依据,部分公司可能存在披露不及时或不完全的情况,数据可能会与登记结算中心存在出入。

根据上市公司公告,我们计算了2010年以来,尚未解除质押的股票。经计算,截至6月26日,上市公司股权质押规模约5.6万亿,涉及2363家上市公司。 其中:

全市场有837家公司存在平仓风险,涉及股票市值5319亿元,占全市场总市值1.12%。

中小板和创业板目前分别有1429亿元和1211亿元股票存在平仓风险,占中小板和创业板总市值的1.60%和2.62%。

股票质押风险有哪些

第一、违约风险

风险描述,若投资者发生违约,则会面临违约处置的风险;标的证券价格波动可能导致处置金额的不确定,若标的证券处置所得价款无法补偿应付金额的,我司有权根据业务协议约定就不足部分的债务对投资者进行追索。

若投资者发生违约,我司有权自违约之日起限制投资者在我司开立的账户内资金及证券转出,账户被限制的风险:

第二、提前购回标的证券风险

风险描述,待购回期间,若标的证券发生吸收合并、要约收购、标的证券暂停或终止上市、公司缩股或公司分立等可能严重影响标的证券价值的事件时,投资者面临被动提前购回的风险。

第三、政策法规变动风险

风险描述,待购回期间,由于国家法律、法规、政策的变化,证券交易所交易规则的修改等原因,可能会导致投资者被动提前购回或业务进入终止程序,对存续交易会产生不利影响,甚至造成经济损失。

第四、监管和合规风险

风险描述,待购回期间,因外部监管或业务协议要求,投资者的资金使用会受到一定限制,不得用于国家政策或法律法规限制或禁止的领域,不得用于高污染、高耗能和产能过剩等“两高一剩”国家限制行业。若投资者的资金使用情况违背监管机关或协议要求的,我司可根据约定要求投资者提前购回。

哪些类型的股票质押风险较高

  1. 从上市公司的角度,主板与中小创差异较小,传媒、机械、军工等行业风险相对较高。按照市场划分,主板与中小创的质押股票市值都在2.8万亿左右,存在平仓风险的股票市值都在2700亿元左右,差异很小。
  2. 从质押方的角度,关注银行、券商、信托、一般公司及个人这五个主体。根据质押方性质不同,可以分为银行、券商、信托、一般公司及个人。其中,券商规模最大,约2.7万亿。

如何用市场机制化解股票质押风险

首先,上市公司股票质押风险整体可控为用市场机制化解股票质押风险提供了保障。目前,从股票质押交易定位、风险防范机制和实际情况看,违约处置对二级市场影响非常有限,当前股票质押风险总体可控。股票质押融资规模以及落在平仓线以下的规模十分有限,而且股票质押操作相对灵活,即便触及平仓线,上市公司大股东也可将手持股票补充抵押物。个别股票质押可能会带来局部风险,但不会导致系统性金融风险,一般也不会引发因资金平仓所形成的螺旋式下跌。

其次,股票质押原本就是一个重要的市场化融资方式,其风险不可能完全靠行政管制来克服。一方面,股票质押的爆仓和违约均属于市场行为,不需要政府过多介入和干预,政府需要做好的是制定游戏规则和加强监管。尤其是在打破刚性兑付之后,股票质押成为更加市场化的现象,对于质押双方来说,应“卖者有责,买者自负”,各自权衡自身的风险,建立良好的风控机制,最终问题的解决要由质押双方来承担所有质押风险。另一方面,股票质押多见于使用高杠杆的上市公司,在目前流动性偏紧的情况下,一些发展高科技、新经济的企业股票质押面临的只是流动性问题,必要时应给予一定的资金支持;对于那些落后产能行业的企业,不应一味支持,要充分发挥优胜劣汰的市场化作用,由市场来决定是否给予资金支持。

再次,融出方不会“一平了之”,应充分利用市场化手段化解风险。对于最终确需处置的交易,证券公司也不会简单通过二级市场“一平了之”,更倾向于寻找有意整体承接股权的主体,通过协议转让达成交易。如果相关股份仍处于限售期,短期内更是无法通过集中竞价卖出方式处置。对于可以通过集中竞价处置的股份,对5%以上股东、董监高、特定股东的违约处置,仍需遵守上市公司股份减持规定中关于减持时间、比例和信息披露等方面的要求。

最后,要为用市场化手段化解股票质押风险提供相对透明和可预期的市场环境。要进一步深化资本市场改革,坚持问题导向,聚焦突出矛盾,更好服务实体经济发展。要抓紧研究制定健全资本市场法治体系、改革股票发行制度、大力提升上市公司质量、完善多层次资本市场体系、稳步推进资本市场对外开放、拓展长期稳定资金来源等方面的务实举措。要加大市场化和法制化改进力度,提高A股市场的透明度和可预期性,确保市场机制化解股票质押风险的良好外围环境。

(经济日报 记者:温济聪 责编:张苇杭)

股票质押风险发生,企业如何自救

  • 补仓,上市公司股东可以通过补充现金或补充股票,摊低成本。但是,如果大股东已将手中绝大多数股票质押,那么进一步补仓空间会有限,平仓风险会上升。因此,对于多次追加质押担保的上市公司,需要警惕。
  • 停牌,部分公司在触及平仓线后,会采取临时停牌的方式缓解燃眉之急,利用这个时间筹措资金。其中一部分,随后会筹划资产收购或资产重组等利好事件。即使筹划不成功,也可以将平仓风险延后一段时间,等待市场转暖。
  • 回购、增持,上市公司股东可以通过回购、增持等举措提振股价,使股价摆脱危险区域。换个角度来看,对于资金融出方,也不愿意看到强平导致股价大幅下跌的局面。可能会采取适当延期、筹划股权转让等方式,避免从二级市场直接卖出。

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